黃金沖擊1900，中國央行狂買，什么信號？中國媽笑了黃金市場風云突變去年3月至11月初，國際黃金從2078美元一路狂瀉至1618美元，最大跌幅超過20%。連續(xù)下跌7個月，創(chuàng)下1968年以來最大連跌記錄。之后，黃一掃陰霾，持續(xù)大漲2個月。當前，金價已經逼近1900美元，較底部反彈15%，創(chuàng)下6個月新高。中國大媽笑了。黃金沖擊1900，中國央行狂買，什么信號？A股資本市場也表現(xiàn)積極。今日，黃金板塊峚山頭金礦業(yè)逼近漲停，較9月底部反彈50%，現(xiàn)價離歷史高位并不遙遠。黃金大漲你出手了嗎？01大漲之謎1月6日，美國勞工部公布了相關就業(yè)數(shù)據(jù)。披露之，美股大漲，美元指數(shù)大，美債收益率大跌，黃金漲。其實背后反應的是一問題。黃金沖擊1900，中國央行狂買，什么信號12月，美國非農就業(yè)人數(shù)新增22.3萬，超過預期的20.2萬人，明顯低于11月的26.3萬人，創(chuàng)下2020年12月以來最小增幅。失業(yè)率降低至3.5%，低于預期和前值的3.7%，再創(chuàng)歷史低位水平。此外，12月平均時薪環(huán)比增長0.3%，而前值和預期為0.4%；同比上漲4.6%，低于修正后的前值4.8%，也遠低于3月時的峰值，預期值為5%。實際上，美國就業(yè)市場并有數(shù)據(jù)反饋的那般繁榮。農就業(yè)數(shù)據(jù)大增主要是來于兼職。12月全職工人為13229.9萬人，環(huán)比減少1K，而兼職人數(shù)從2611.5萬人猛增至2679.4萬人，激增人數(shù)高達67.9萬人。而其中身兼數(shù)職人數(shù)增加37萬人。就業(yè)火熱都來源于兼職，實并不叫火熱。美國經濟行，存款枯竭，人們被迫兼數(shù)職。這樣來看，數(shù)據(jù)好，但實際美國勞動力市可能比較糟糕，與當前其經濟數(shù)據(jù)，包括制造業(yè)PMI、服務業(yè)PMI等反應出來的經濟愈發(fā)呈現(xiàn)衰退的狀保持一致。此外，美聯(lián)非?？粗氐臅r薪數(shù)據(jù)卻大不及預期，也讓市場憧憬務性通脹與工資增長粘性降，高通脹更易控制，貨政策有可能更早轉向。市預期因短期個別數(shù)據(jù)而發(fā)一些微妙變化。10年期美債收益率大跌，即名義利大跌，實際利率下跌，黃價格上行。那么，金價已震蕩反彈2個月了，未來走勢大概率會如何演化鸮我還是回到黃金最基礎的定邏輯上來看——與實際利成明顯反比。PS：實際利率=名義利率（10年期美債收益率）—通脹預期（5年期通脹率）10年期美債收益率與美債價格呈負相。而美債價格主要與央行貨幣政策有關，次要因素是經濟基本面和通脹預期11月初，美國公布10月份通脹數(shù)據(jù)，大幅下滑且及市場預期，并在11月份繼續(xù)下行證實通脹拐點。債市場、匯率市場、黃金場紛紛押注通脹持續(xù)下行下，美聯(lián)儲40年來最為激進的貨幣政策會放緩，降也將會在路上。這是美債益率大幅下跌的重要因素雖然美國服務型通脹因為業(yè)市場缺口仍然有粘性，加息空間依舊不會太大，非就是5%，亦或是5.5%的區(qū)別。美聯(lián)儲最激進、最瘋狂的加息節(jié)奏已經過了。其次，經濟向差，市趨向于買債券，收益率會跌。美國經濟目前已經有顯的衰退跡象。12月，美國Markit服務業(yè)PMI斷崖式下跌至44.7%，創(chuàng)下去年8月以來新低，已經連續(xù)6個月萎縮。美國服務業(yè)占GDP的70%以上，它的斷崖式下跌暗示美國經濟正在加速衰退之。根據(jù)之前文章的分析判，美國2023年陷入深度衰退的概率還是比較大的另外，通脹預期大勢仍然下行的。目前，5年期預期通脹率2.24%，較去年4月21日的2.67%有所下滑。整體看，該指標繼續(xù)收斂至2%左右。美聯(lián)儲最鷹派政策將走向盡頭降息也在醞釀之中。疊加濟基本面將滑入衰退中，通脹預期還將小幅下行，么幾個合力都指向美債收率下行。當然，這期間要防黑天鵝爆發(fā)從而導致債收益率在短期異常飆升的況，比如歐洲一些國家爆債務危機（可能性不?。?整體來看，美債收益率中大方向趨于下行。通脹預指標也有小幅下行空間，實際利率趨于下行大方向那么黃金大趨勢就是向上的。這亦是黃金最近2個月大幅上行的核心邏輯。當，黃金逼近1900美元，但并沒有完全定價完畢。除爆發(fā)美債流動性危機等天鵝的情況下，今年黃金場應該還會有一波良好行，雖然道路會比較曲折，方向還是比較確定的。黃沖擊1900，中國央行狂買，什么信號？02央行爆買中國央行爆買黃金。據(jù)匯局在1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，中國的黃金儲備升至6464萬盎司（2010噸），相較11月末增加了97萬盎司（30噸），且為連續(xù)第二個月增加。這是2019年9月以來中國第二次披露增持黃金儲備季厘讓市場訝不已。不只中國。去年季度，全球各大央行共計買了399噸黃金，同比2020年高出300%。這是1967年以來最快的速度買入黃金。央行們的瘋動作釋放了什么重磅信號全球去“美元化”正在加。去年2月底，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)。美國及其盟友歷史罕地凍結了俄羅斯6000億美元的外匯儲備，削弱了他國家對于美元資產的信。據(jù)美國財政部最新數(shù)據(jù)外國投資者持有美國國債規(guī)模從9月的72969億美元減持至10月的71854億美元，創(chuàng)下2021年6月以來最低水平，一個月累計減持1115億美元。美國第一大債主日本拋美債非常之瘋狂，10月減持高達420億美元。這亦是日本連續(xù)第4個月大幅拋售美債。據(jù)BWC中文網統(tǒng)計，截止當月，2022年以來累計拋售了至少2400億美元。中國方面，在此期間也累計肥遺售了1591億美元。去年10月拋售240億美元，9月拋售382億美元，7月和8月分別小幅增持22億美元、18億美元，而在2022年6月之前的7個月連續(xù)拋售1130億美元。截止10月末，中國持有美國國債規(guī)已連續(xù)6個月低于1萬億美元，持有規(guī)模也下降至2010年6月以來的最低水平。持有美債規(guī)模前10的國家，只有比利時和法國在10月小幅增持美債，其余包括中日在內的8大債主國家均拋售了美債。不僅如此自從2017年10月以來，一共有49個月全球央行均在凈拋售美債。過去很年，全球各大央行外匯儲均以美債為主。自從俄烏戰(zhàn)以及美國利用其美元霸制裁俄羅斯之后，加重了央行對于美元資產的不信。加速去美元化已呈大勢降低美債持有額度，進行產配置多元化將會是必然大幅增持黃金儲備幾乎是次貨幣危機時下的必然。一次，全球各大央行如此進購買黃金還是在布雷頓林體系瓦解的前夜。1967年，歐洲各國央行從美國購買了大量法家金，導致金大漲，倫敦黃金儲備池崩，也反過來加速了全球貨體系的重塑。從更加長遠角度來看，減美債增黃金可以降低美元債務危機爆的風險。彭博社就曾因央大買黃金而發(fā)表過評論：金確實有一個關鍵優(yōu)勢，是與債券不同，它沒有對違約的風險。目前，美國府債務規(guī)模已經高達31.4萬億美元。那么要承擔多少債務利息呢？2015年，美國支付債務利息為4346億美元。2019年便飆升至5916億美元。2020年由于超級大放水，債務利息支出降鸞鳥至5287億美元。2021年，伴隨著國債利率走升，利息出上升至6000億美元。2022年預估為8000億美元。2023年，由于國債收益率已經大幅攀升債務利息支出預測可能將過1萬億美元。目前，31萬億美元全部置換成高利券需要2-3年，如果2024年利率維持在4%左右，那么利息支出將達到1.2萬億美元。2022年財年，美國財政收入4.9萬億美元，支出6.3萬億美元，赤字1.4萬美元。按照每年赤字超過1萬億美元來估算，到2024年債務利息支出就將占到財政收的25%。這其實就是標準的“債務龐氏騙局”。每收入還不夠每年債務利息出了，更不言債務本金了要讓債務持續(xù)下去，美國府就需要向市場融資發(fā)債而發(fā)債就需要人接盤，更要的是國際投資者。但現(xiàn)情況很骨干，各大央行不不增持美債，還在瘋狂減美債。這讓美國國債市場流動性呈現(xiàn)持續(xù)的壓力。國財長耶倫在去年也多次市場警告稱，流動性的危如果繼續(xù)深化，美國國債場恐怕會出現(xiàn)崩潰，進而變成全面的金融風暴。這是投資黃金需要防范的重風險。多重原因之下，全央行買買買黃金動機十足據(jù)高盛此前研報稱，如果行持續(xù)以400噸的速度采買黃金，在相同條件下，價可能會上漲25%。如果2023年每季度采買黃金250噸，那么會上漲12.5%。03尾聲全球各大央行都在“亂世買黃金”大勢所趨。但個人投資者樂觀預期的同時，也需要范中短期之內黑天鵝爆發(fā)導致的大類資產奇跌的風。比如2020年3月就是如此，避險的黃金并不避。隨著時間的流逝，美國濟會陷入衰退的泥沼之中債務利息支出壓力也會越越大，美聯(lián)儲再度開啟大模印錢將會是必然。但美的信用又有多少可以透支或許用不了多久，我們會證百年未有之大變局的真威力。黃金沖擊1900，中國央行狂買，什么信號 責任編輯：盧其龍 CN070